MARC

 008250123s2024        us                              c    eng  d
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■035    ▼a(MiAaPQ)Stanfordtz085jn9331
■040    ▼aMiAaPQ▼cMiAaPQ
■0820  ▼a519.54
■1001  ▼aRigon,  Lorenzo.
■24510▼aThree  Essays  in  US  Central  Banking  and  Debt  Management
■260    ▼a[Sl]▼bStanford  University▼c2024
■260  1▼aAnn  Arbor▼bProQuest  Dissertations  &  Theses▼c2024
■300    ▼a153  p
■500    ▼aSource:  Dissertations  Abstracts  International,  Volume:  86-04,  Section:  A.
■500    ▼aAdvisor:  Duffie,  Darrell.
■5021  ▼aThesis  (Ph.D.)--Stanford  University,  2024.
■520    ▼aThis  thesis  includes  three  chapters  on  the  United  States'  central  banking  and  public  debt  management  policy.  The  main  findings  are  that  the  US  central  bank  today  has  surprising  power  over  long-term  real  yields,  which  can  however  be  reconciled  with  standard  macroeconomic  theory;  that  the  abolition  of  the  US  central  bank  by  a  populist  president  in  1832  had  a  severe  impact  on  financial  stability;  and  that  current  US  debt  management  mostly  keeps  the  issuance  of  longer-term  securities  stable  and  predictable,  regardless  of  the  shortrun  implications  for  interest  costs.The  first  chapter  focuses  on  the  power  of  the  Federal  Reserve  to  influence  long-term  yields,  and  in  particular  to  determine  "r-star,"  the  real  risk-free  short-term  interest  rate  that  is  expected  to  prevail  on  average  in  the  long  run.  R-star  is  an  important  quantity  in  macroeconomics  and  finance.  Various  measures  of  it  have  undergone  a  persistent  decline  since  the  early  1980's,  and  a  vast  literature  has  been  written  to  provide  evidence  and  explanations.  My  first  contribution  is  to  show  that  tight  windows  bracketing  FOMC  announcements  account  for  the  entire  trend  decline  of  a  market-based  measure  of  r-star  since  the  early  1980s,  sharpening  a  previous  finding  in  the  literature.  My  second  contribution  is  to  provide  a  theory  to  explain  this  phenomenon  while  simultaneously  maintaining  three  desirable  properties:  long-run  neutrality  of  the  Fed  on  real  growth  and  various  "fundamentals"  (preferences,  technology,  demographics),  no  superiority  of  the  Fed's  long-run  forecasts,  and  rational  expectations.  This  is  achieved  with  an  overlapping-generations  model  close  to  standard  models.  In  this  model,  under  a  wide  set  of  assumptions  on  fiscal  policy,  various  ratios  of  macroeconomic  variables  can  adjust  to  a  different  level  of  r-star,  making  an  exogenous,  unexpected,  and  permanent  change  in  the  real  short-term  rate  theoretically  admissible,  and  thus  allowing  for  the  Fed's  power  to  set  r-star.  This  theory  is  also  empirically  attractive.  First,  the  model  fits  well  and  parsimoniously  various  averages  summarizing  the  long-run  equilibrium  of  the  US  economy  in  the  2010s.  Second,  the  model  implications  survive  a  possible  empirical  falsification:  if  the  macroeconomic  adjustments  implied  by  the  observed  changes  in  r-star  were  too  large  compared  to  their  observed  variability,  then  a  statistician  would  reject  the  proposed  adjustment  mechanism  as  implausible.  However,  I  show  that  the  long-run  adjustments  implied  through  the  model  are  small  relative  to  the  observed  low-frequency  variability  in  the  last  four  decades,  even  for  an  empirically  large  change  of  r-star.  This  result  supports  the  empirical  plausibility  of  my  explanation.The  second  chapter  contributes  to  the  academic  debate  on  the  effects  of  President  Jackson's  1832  Bank  Veto,  which  led  to  the  shuttering  of  the  US  central  bank  of  the  time  (the  Second  Bank  of  the  United  States,  or  "SBUS")  between  1832  and  1836.  Some  scholars  have  argued  that  the  wind  down  of  the  SBUS  left  more  leeway  for  credit  creation  by  private  state-chartered  banks,  contributing  to  the  1832-36  boom  in  the  western  frontier  and  the  subsequent  Bank  Panic  in  1837.  Others  have  argued  that  there  was  no  causal  relationship.  I  contribute  to  this  debate  with  a  new  dataset  and  a  more  modern  empirical  technique,  improving  on  Knodell  (2006).
■590    ▼aSchool  code:  0212.
■650  4▼aParameter  estimation
■650  4▼aShock  absorbers
■690    ▼a0501
■690    ▼a0629
■690    ▼a0454
■71020▼aStanford  University.
■7730  ▼tDissertations  Abstracts  International▼g86-04A.
■790    ▼a0212
■791    ▼aPh.D.
■792    ▼a2024
■793    ▼aEnglish
■85640▼uhttp://www.riss.kr/pdu/ddodLink.do?id=T17163749▼nKERIS▼z이  자료의  원문은  한국교육학술정보원에서  제공합니다.

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